어닝스, 최고의 주식투자 아이디어_김현준,정호성

**사경인 회계사님의 추천으로 보게 되었습니다.

주식투자를 하면서 기업의 가치를 각종 지표들로

산정해나갔습니다. 어떤 기업을 언제 살지에 대한

기준이 너무 어려웠습니다. 그러다가 사경인회계사님의

강의를 듣게 되었고 구체적인 투자기준을 세울 수 있게

되었습니다. 강의 중간에 추천한 책 중에 하나가 

이 책입니다. 2015년에 나와서 절판되었고 중고책이

더 비싸게 팔리고 있습니다. 일단 사놓고 있었는데

읽어보니 왜 추천 하셨는지 어렴풋이 알것 같습니다.

 

기업이 이익을 내는 구조가 중요한데 그것이 해당기업의

비즈니스 모델을 파악하는 것이고 가치를 산정할 수

있어야 한다고 했습니다. 현재 코로나로 산업재편이

급속히 이루어지고 있는 것 같은데 미래에도 살아

남을 수 있는 비즈니스 모델을 만드는 기업이 더욱

중요하다고 생각되었습니다. 

 

거시경제와 각 산업별 특성을 더 깊게 익히고 나면

이해도가 더 높아질 것 같습니다. 기업가치를

정성적 방법으로도 파악하고, 확실한 숫자에

근거하여 정량적으로도 산정해야 할텐데, 이 책은

두가지 모두에서 힌트를 얻을 수 있는 책이라

생각합니다.

 

 

*One Big Message :비즈니스 모델을 주가와 연결하라

 

*One Action : 보유종목의 비즈니스 모델을 파악해보자

 

*유용성(독서목적 관련) :비즈니스 모델을 가지고 기업가치를 산정할 수 있는 방법을 알 수 있습니다. 

 

*핵심 키워드

-읽기 前 : 투자전략,인사이트,재무회계

-읽은 後 : 비즈니스모델유형, 투자전략,인사이트

 

*연관지어 읽고 싶은 책 : 주식해부학(사경인님 추천)

 

 

 

<중요구절>

 

추천사:1자본주의 사회의 특권, 주식투자를 즐기는 법 - 위윤덕

7..자본주의 사회에서 부의 원천은 기업이다

성공적인 기업은 궁극적으로 이익의 성장을 수반하는 기업이다

 

추천사:2돈과 사회가 젊어지는 투자 방법 - 이상건

11..자본시장 입장에서 보면, 고령화는 신체뿐만 아니라 돈(화폐)도

늙게 만든다. 리스크 자산의 회피성향.

 

머리말_이익이 증가하는 기업의 23가지 유형

 

-Q(판매량) *P(가격) - C(고정C, 변동C)형

-영업외 손익 개선형

-기타 인수/합병,분할/매각으로 이익 증가형

 

 

<Q(판매량)증가-시장성장유형>

1. 메가트렌드 리드형 기업

ex) 효성오앤비"유기농은 나에게 맡겨"

;기업이 속한 산업이 성장할 때

 

기업이 속한 산업의 성장이 체감

산업의 성장속도보다 매출액 성장이 큼

영업이익률 유지

VS

매출액과 수익성을 스스로 결정하지 못하는 경우

의미 있는 매출을 발생시키지 못하는 경우

 

2. 성장산업 추종형 기업

ex) 인탑스"형님 따라 베트남까지"

;시장 선도기업을 따라가는 수혜받을 때

 

납품고객사의 매출성장

공급단가보다 안정적조달이 중요한 시기

생산능력

VS

업황이 악화

생산설비 확충 후 불황기 때

 

<Q(판매량)증가-고객다변화 유형>

3. 해외 시장 진출형 기업

ex) 매일유업"중국 분유 시장의 한류"

;국내 제품으로 해외시장으로 의미있는 진출

 

해외시장규모가 큰 경우

매출액 성장률 중요

소비재는 유통망 확보가 중요

VS

현지 문화

진입 초기의 과다 지출

 

 

4. 신규 고객 발굴형 기업

ex) 화진"이건 우리만 하는 거야"

;B2B산업에서 제품이 우수한 경우

 

고객사 상황인지

거래처 확장이 지속가능한지

제품이 우수해야

VS

공급검토부터 납품까지 시간소요

많은 영업비용

수익성

기존 거래처와의 관계

 

 

<Q(판매량)증가-시장통합형>

5. 시장 통합형 기업

ex) 한샘"비브랜드들아, 미안~"

;전체 시장은 성장없으나 독점,과점화하는 경우

 

산업내 상위업체

경쟁력

VS

이익률 개선 어려움

시장통합이 이루어지지않은 이유

 

 

<Q(판매량)증가-제품다변화 유형>

6. 히트상품 출시형 기업

ex) 컴투스 "서머너즈워 출시로 글로벌 게임사 발돋움"

;기존 제품의 시장을 잠식하지 않는 신제품 출시

 

신제품의 매출비중 클때

기존 생산에 지장 없어야

추가 생산비용 적어야

VS

신제품 호조가 짧은 경우

경쟁사가 많아질 경우

 

7. 신규 사업형 기업

ex) 로만손"시장은 넓고 할 일은 많다"

; 기존 산업과 다른 제품 출시

 

신규산업과의 연관성

기본 브랜드 인지도

고정비의 공유 가능

VS

한두분기 실적 정체

신규사업 실패시에도 주가가 매력적인지

 

 

<P(제품가격) 상승유형>

8. 원재료 가격 전가형 기업(경기순환주)

ex) 카프로"카프로락탐 필요할 땐 나를 불러줘"

;호황기로 수요증가해서 제품가격과 원재료 가격이 모두 상승하는 경우

 

제품 가격으로 전가할 수 있는지

VS

원재료가격 상승이 공급감소일때

침체기로 들어가면

 

 

9. 원재료 가격 전가형 기업(경제적 해자)

ex) 한국쉘석유"가격 전가의 우등생"

; 경제적 해자 기업

 

브랜드, 원가 우위, 전환비용, 네트워크 효과

장기간 이익증가 추세 존재

VS

단순 과점일 때

 

 

10. 상승 사이클 진입형 기업

ex) SK하이닉스"과점이 시작되다"

;구조조정이 이루어지고 상승사이클 진입한 기업

 

공급과잉의 원인이 수요감소인지 공급증가인지

경쟁사들의 M&A 활발

원가 경쟁력이 있을 때

VS

현금보유,재무구조 튼튼

단기적 관점에서 투자하면 안됨

 

 

11. 한계 산업의 제품 가격 상승형 기업

ex) 대한약품"진흙 속 숨은 진주"

;수익성이 낮은 필수소비재가 가격이 오르는 경우

 

필수소비재

제품가격이 오르지 않아 수익성 악화될수록 좋음

과거 이력

VS

한계 산업과 구별

원자재 가격에 따라 제품 가격이 결정되어야

 

 

<C비용 감소유형-고정비감소>

12. 인력 구조조정형 기업

ex) KT"명퇴 팍팍! "

; 필요이상의 인력보유시 구조조정

 

실제 절감액 추정

장기적으로 조직 효율화문제

VS

인력축소 직후 손익 악화

성장산업의 경우 

 

13. 감가상각 종료형 기업

ex) 동부하이텍"눈물의 손상차손. 미래는?"

;사용연한 종료나 매각으로 감가상각비 대폭 축소

 

대규모 신규 투자 없어야

예측어려운 변수로 감가상각비 변경되는 경우

VS

현금흐름 측정

신규 투자못하는 업황 악화

 

 

<C비용 감소유형-변동비감소>

14. 원재료 가격 하락형 기업

ex) 동서"원두 가격 하락으로 올레!"

;원재료 가격 하락하나 제품가격은 유지되는 경우

 

주요 원재료의 매출원가 비중

원재료의 실제 투입 시점

원재료 가격하락 6개월 이상

VS

제품가격도 함께 하락

수입일 때 환차손

주가 선반영

 

15. 공정 개선형 기업

ex) 고려아연"공짜 금속 추가요?"

;생산성 제고

 

수율개선으로 매출총이익률 개선

공정 자동화

유휴인력 정리

VS

노하우를 쌓기 어려움

 

16. 판매채널 변경형 기업

ex) 신원"저는 OEM으로 갑니다"

;다른 채널의 판매망 개척

 

판매수수료 감소

VS

채널 변경후 매출액 감소

판관비의 과도 지출

 

 

<영업외 손익 개선형>

17. 지분법손익 개선형 기업

ex) 삼광글라스"안정적인 본업과 성장성이 담보된 자회사"

;지분법 이익 확대

 

지분율 높은 경우

관계회사의 매출액을 재무제표 주석에서 확인

VS

관계회사가 여러개인 경우 

관계회사가 해외인 경우 환차손

 

 

18. 투자손익 개선형 기업

ex) 무학"경남지역 사모 ELS의 대부(大父)"

; 유가증권 등 투자해둔 비영업용 자산의 가치 증가

 

지속가능한 수익인지

현금화 가능자산

VS

본업이 탄탄

경영진의 자본배치 능력

 

 

19. 이자비용 감소형 기업

ex) 삼익악기"살을 내주고 뼈를 취하다"

;차입금 상환,이자율 감소

 

손익개선 규모

재무구조 개선에 대한 경영진의 의지

VS

주가 선반영여부

영업 현금흐름이 불량한 경우

 

 

20. 대손상각비 감소/환입형 기업

ex) 한국토지신탁"대손상각비의 하향 안정화"

;대손처리 완료, 대손처리되었던 자산이 회수된 경우

 

대손상각비 발생 채권이 지속적인지

향후 환입가능한지

대손상각비의 일시적 감소인지

VS

대손충담금의 적정성

건설업의 경우 건설경기 등

환입시에도 실제 현금흐름에 변화가 없는 점

 

 

<비유기적 성장의 경우>

21. 유통망 확대/통합형 기업

ex) 현대리바트"한샘이 보여준 답안지, B2C 유통망 확대"

;인수합병으로 유통망 활용하여 판매 촉진

 

품질은 기본

점포축소계획 등 절감 비용 산출

VS

B2B사업

유통채널의 안정화

 

 

22. 관리비용 감소형 기업

ex) 더존비즈온"신규 사업과 함께 과거의 비용 구조로 돌아오다"

;인수합병으로 중복지출 감소

 

비즈니스 모델의 연관성

합병으로 인한 감소 비용 산출

합병이 최대주주이익에 어떤 영향

VS

전혀 새로운 비즈니스의 경우

기업 문화 상이시 역시너지효과

 

 

23. 적자 사업부 분할/매각형 기업

ex) 골프존"지주회사 분할의 마법"

;적자발생 사업부 분할 매각

 

적자사업부의 손실규모

기업가치 변화 추산

VS

남아있는 사업부의 수익성, 성장성,안정성 고려

 

 

맺음말_투자의 세계에서 함께라 함은